来源：华尔街见闻

学人简介：李孝悌，美国哈佛大学历史学博士，曾任台湾“中研院”历史语言研究所、近代史研究所研究员，现为香港城市大学中国文化中心主任，研究方向为明清以来的社会文化史、城市史。著有《恋恋红尘: 明清江南的城市、欲望和生活》《琐言赘语: 明清以来的文化、城市与启蒙》等。

　　2月以来，在铜矿供应紧张、全球赤字恶化和AI数据中心需求的推动下，铜价快速上涨。但最近几周，铜价却快速跌破了几个月来上升趋势线。

　　对于铜价前景的看法，交易商和对冲基金有着截然相反的看法。

　　本该属于市场最乐观的多头，世界顶级铜交易商之一的托克，对铜价波动表达了担忧。

　　托克首席经济学家萨阿德·拉希姆（Saad Rahim）周四在上半年业绩报告中写道：

“有色金属的价格，特别是铜，已经远远超出了实物现货市场基本面所能证明的水平。”

　　尽管First Quantum Minerals Ltd．在巴拿马的矿场关闭，全球供应最终会变得更加紧张。但拉希姆指出，今年上半年铜价的投机性上涨主要与“投资流入”有关。

　　上周五伦敦金属交易所铜价，较5月历史最高点下跌了11.5%。期间市场关注作为铜最大消费国，期货交易所铜库存的上升和地产需求仍处于弱复苏态势。

　　然而，对冲基金Rokos Capital Management和Andurand Capital Management则押注铜价将大幅反弹。

　　据媒体报道：过去几个月，Rokos对铜价在未来几年涨至20，000美元甚至更高进行了大量期权购买。而Andurand至四月底，保持了铜最大的风险敞口持仓，其最近预测价格可能触及40，000美元。这些预测远远超过了连最乐观的华尔街银行的预测。

　　Andurand在给客户的一封信中表示，得益于其对铜看涨持仓，其主要商品基金四月的收益率介乎于13%至30%之间。

“我们正处于铜牛市的初期，而最近价格的上涨仅仅是开始。”

　　尽管需求不佳，但看多铜价的对冲基金认为，随着全球工业活动的增加，央行转向更宽松的货币政策，市场供求将会进一步收紧。需求方面受电动汽车、可再生能源、和AI数据中心增加的提振，铜价的紧张局势可能再次到来。

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责任编辑：王许宁 杠杆手续费